Equity-Swaps, um Kosten zu sparen

Ein Swap-Geschäft ist eine Vereinbarung zwischen zwei Parteien für den Austausch von Zahlungen zu festgelegten Zeitpunkten auf einen bestimmten Betrag. Die Swap-Partner vereinbaren bei Aktienindex- oder Equity-Swaps entsprechende Zahlungen auf Basis der Index-Wertveränderungen. Durch die Abbildung von Branchen- oder Regionenindizes mit entsprechenden Swaps lassen sich bestimmte länder- und marktspezifische Kosten vermeiden oder zumindest reduzieren.

Ein wesentlicher Grund für den Einsatz der Swap-Konstruktion liegt in der Vermeidung von indirekten Steuern auf Wertpapiertransaktionen. Ein Beispiel ist die britische Stamp Duty (so genannte Stempelsteuer), die pro Wertpapiergeschäft anfällt. Derartige "Stempelgebühren" mindern die Performance des Portfolios und lassen sich vermeiden, indem Equity-Swaps statt der Wertpapiere gekauft werden.

Bei einer direkten Abbildung des Index würde diese Kosten beim Market Maker anfallen, der diese Kosten wiederum in Form eines erhöhten Spreads weitergibt. Bei einem Swap-Geschäft fallen derartige indexfremde Gebühren nicht an, womit die Spanne zwischen An- und Verkaufskurs verringert wird. Auch die bei den regelmäßigen Indexanpassungen anfallenden Transaktionskosten können mit einem Swap-Geschäft vermieden bzw. reduziert werden. ETF-Anbieter, die stattdessen den vollen Index abbilden, müssen ihren Kunden entsprechend höhere Managementgebühren belasten.