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Delta IV

Der Wert des Delta ist nicht nur vom Kursverlauf des Basiswertes abhängig. Auch die Restlaufzeit hat einen wesentlichen Einfluss auf das Delta. Am Beispiel des out of the money Calls auf die Invest AG Aktie mit einem Strikepreis von 80 €, Bezugsverhältnis 1:1, aktueller Preis der Aktie 70 €, lässt sich der Einfluss der Restlaufzeit auf das Delta des Optionsscheines sehr gut demonstrieren.

Bei einer Laufzeit von einem Jahr weist der Optionsschein ein Delta von 0,38 auf. Verkürzt sich die Restlaufzeit um 6 Monate, verringert sich das Delta auf 0,24 und das, ohne dass sich der Preis des Basiswertes verändert hätte. Ein Monat vor Fälligkeit, also nach elf Monaten befindet sich das Delta bei diesem Optionsschein nur mehr bei 0,05. Worin liegt nun die Ursache dieser drastischen Veränderung?

Je kürzer, desto klarer
Die Erklärung dafür ist denkbar einfach. Die Wahrscheinlichkeit, dass der Aktienkurs innerhalb eines Jahres von 70 € auf über 80 € ansteigen könnte, ist natürlich wesentlich grösser als der gleiche Anstieg innerhalb eines halben Jahres oder gar nur eines Monats. Die Wahrscheinlichkeit, dass der Optionsschein während des letzten Monats noch ins Geld kommen könnte, ist also sehr gering und schmilzt mit jedem weiteren Tag noch etwas mehr, sofern sich der Aktienkurs nur leicht verändert.

Andererseits erhöht sich das Delta bei Optionsscheinen, die sich nicht all zu tief im Geld befinden umso mehr, je kürzer die Restlaufzeit wird, da ja die Wahrscheinlichkeit, dass sich der Optionsschein noch aus dem Geld bewegen könnte, immer geringer wird.

Auch Zinsen und Dividenden mischen mit
At the money Optionsscheine, bei denen also der Strikepreis und der derzeitige Kurs des Basiswertes identisch sind, weisen in der Praxis ein höheres Delta als 0,50 auf, wie es bei einem Optionsschein am Geld eigentlich nicht sein sollte. Die Ursache dafür liegt darin, dass für die Optionspreisberechnung der Forwardpreis des Basiswertes relevant ist.

Im Forwardpreis werden für die Laufzeit des Optionsscheines die Refinanzierungskosten des zu liefernden Aktienbestandes gegen die erwarteten Kapitalerträge aufgerechnet. Da sich dieser Kurs, dessen Enstehen ganz genau beim Griechen "Rho" erläutert wird, meist über dem aktuellen Marktpreis liegt, befindet sich der Deltawert von at the money Aktiencalls etwas über 0,50 und bei Puts darunter.

Verwandt: Einführung in die Welt der Optionsscheine

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