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Volatilität II
Die historische Volatilität erfasst die Kursschwankungen des Basiswertes in der Vergangenheit, die implizite Volatilität hingegen soll die zukünftigen Schwankungen des Basiswertes für die gesamte Laufzeit eines Optionsscheines messen. Implizit heisst, dass die in der Zukunft erwarteten Schwankungen bereits im Optionsscheinpreis eingerechnet sind. Da die zukünftigen Schwankungen zum Zeitpunkt der Preisberechnung ja leider nicht bekannt sind, fliessen sie als geschätzte Grösse in das Optionspreismodell ein.
Die Rolle der Emittenten
Da es sich um Annahmen und Schätzungen handelt, können diese Werte von Emittent zu Emittent abweichen, da jeder Marktteilnehemer subjektive, unterschiedliche Erwartungen über die Zukunft hat. Prinzipiell könnten alle Emittenten die impliziten Volatilitäten nach ihrem eigenen Gutdünken, entsprechend ihrer eigenen Einschätzung der zukünftigen Kursschwankungen des Basiswertes in ihre Optionsscheinpreise einfliessen lassen.
Die Preistransparenz wird vor allem durch die elektronischen Medien für die Anleger immer besser, deshalb werden die Unterschiede bei den Volatilitäten unter den Emittenten auch immer geringer. Würde ein Emittent seine Optionsscheine mit einer zu niedrigen Volatilität verkaufen, würde er wahrscheinlich umgehend von einem anderen Marktteilnehemr ausarbitriert werden. Würde er den Schein zu teuer, also mit einer zu hohen Volatilität anbieten, wäre niemand bereit, den Schein zu erwerben.
Kennzahl zur Risikomessung
Die implizite Volatilität kann auch als Risikoeinschätzung der Marktteilnehmer interpretiert werden. Hohe Kursschwankungen bieten grosse Chancen für die Anleger. Für den Stillhalter hingegen bedeuten sie aber ein höheres Risiko, da er sich gegen höhere Kursschwankungen absichern muss. Je höher die subjektive Riskoerwartung für den Basiswert, desto höher wird die Risikoprämie des Stillhalters. Umgekehrt ist aber auch der Käufer bereit, wegen der höheren Volatilität eben diese Prämie zu bezahlen, da die Chance, dass sich sein Investment auf Grund der erwarteten hohen Schwankungsbreite des Basiswertes günstig entwickelt, wesentlich grösser ist, als bei einem Basiswert mit geringer Schwankungsfreude.