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Volatilität III

Wie wirkt sich eine Veränderung der impliziten Volatiltät tatsächlich auf die Optionsscheinpreise aus? Ein Anstieg der Volatilität lässt auch die Preise von Calls und Puts ansteigen, währenddessen ein Volatilitätsrückgang mit einem Wertverlust für den Optionsscheininhaber verbunden ist, egal, ob er Calls oder Puts in seinem Depot liegen hat.

Volaanstieg
Das folgende Beispiel soll die Auswirkungen einer Volatilitätsänderung verdeutlichen. Der Optionsschein auf die Invest AG Aktie mit Strike 80 €, Laufzeit ein Jahr, Bezugsverhältnis 1:1 hat bei einer impliziten Volatilität von 30 Prozent und einem Aktienkurs von derzeit 83 € einen Preis von 13,83 €. Die implizite Volatilität von 30 Prozent sagt aus, dass eine erwartete Kursschwankung der Aktie um 30 Prozent innerhalb eines Jahres in den Optionsschein eingepreist ist. Der Optionsschein hat einen inneren Wert von drei € und einen Zeitwert von 10,83 €. Von einer Veränderung der Volatilität wird selbstverständlich nur der Zeitwert betroffen. Der innere Wert hängt ausschliesslich vom Kurs der Invest AG Aktie ab. Steigt die Volatilität nun von 30 auf 40 Prozent, steigt auch der Optionsscheinpreis von 13,83 € auf 16,92 €.

Sollte sich die Volatilität auf Grund einer aussergewöhnlichen Marktsituation sogar verdoppeln, also von 30 auf 60 Prozent anspringen, bedeutet das eine Kurssteigerung des Optionsscheines auf 23,10 €. Absolut bemerkenswert ist die Tatsache, dass sich der Zeitwert des Optionsscheines bei einer Verdoppelung der impliziten Volatilität von 10,83 € auf 20,10 € nahezu verdoppelt - und das, ohne dass sich der Basiswert auch nur um einen Cent verändert hat.

Volarückgang
Auf der anderen Seite bedeutet ein Rückgang der Volatilität von 30 auf 20 Prozent eine Minderung des Optionsscheinpreises auf 7,76 €. Der Zeitwert des Optionsscheines reduziert sich um beinahe 40 Prozent - und das, wieder ohne Kursveränderung des Basiswertes! Die Kernaussage dieser Berechnung ist sicherlich jene, dass sich der Optionsscheinpreis auf Grund einer Änderung der Volatilität massiv bewegen kann, ohne dass der Kurs des Basiswertes auch nur um einen Cent verändert.

Mit diesen, für viele Anleger vielleicht doch relativ überraschenden Zahlen, wird die Bedeutung der Volatilität auf den Optionsscheinpreis insofern verdeutlicht, als ein Volavergleich ähnlich ausgestatteter Scheine doch ein wesentliches Selektionskriterium für den Anleger darstellen sollte.

Verwandt: Einführung in die Welt der Optionsscheine

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