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Volatilität IV
Der Auswirkung der Volatilität auf den Optionsscheinpreis werden durch den "Griechen" Vega ausgedrückt. Das Vega misst die Sensitivität des Optionsscheinpreises hinsichtlich einer Veränderung der impliziten Volatilität um einen Prozentpunkt. Mathematisch gesehen, ist das Vega die erste Ableitung der Black and Scholes Formel nach der Volatilität. Ein kleiner Wert für Vega drückt aus, dass der Optionsscheinpreis auf Volatilitätsänderungen relativ geringfügig reagiert. Ein hohes Vega hingegen bedeutet, dass der Optionsscheinpreis auch schon stark auf kleine Änderungen der Volatilität des Basiswertes reagiert.
Bei einem Optionsschein mit Bezugsverhältnis 1:1 drückt ein Vega von 0,19 aus, dass sich der Optionsscheinwert um 19 Cent verändert, wenn sich die implizite Volatilität um ein Prozent ändert. Das Vega weist sowohl für Puts als auch für Calls immer einen positiven Wert auf. Deshalb ist ein Volaanstieg für den Optionsscheininhaber, egal, ob er Puts oder Calls besitzt, immer positiv.
Bitte lächeln
Der Wert der impliziten Volatilität variiert in Abhängigkeit des Basispreises und der Restlaufzeit. Häufig haben im und aus dem Geld liegende Scheine eine höhere implizite Volatilität als vergleichbare Scheine am Geld. Dieses Verhaltensmuster bezeichnet man auch als "Volatilitäts Smile" da die graphische Darstellung einem lächelnden Mund ähnelt. Warum ist das so? Weit aus dem Geld liegende Scheine sind deshalb bei den Anlegern ziemlich beliebt, weil sie mit einem kleinen Anlagebetrag eine hohe Hebelwirkung erzielen können.
Vice Versa sind gerade diese Scheine wegen der höhen Hebelwirkung für den Emittenten riskanter und deshalb schwerer abzusichern. Folglich ist die Risikoprämie, die durch die implizite Volatilität zum Ausdruck kommt, höher als bei Scheinen am Geld. Wegen der Put/Call Parität muss dies auch für im Geld liegende Puts mit gleichem Basispreis gelten, da ansonsten Arbitragemöglichkeiten enstehen würden. Mit zunehmender Restlaufzeit wird der Volatilitäts Smile jedoch flacher. Der Grund dafür liegt darin, dass sich kurzfristige Schwankungen längerfristig ausgleichen.