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Die Wünsche der Aktionäre zur Gewinnpolitik
Eine der Entscheidungen, die die Aktionärsversammlung bei einer Hauptversammlungen zu treffen hat, betrifft die Höhe der aus den Unternehmensgewinnen auszuschüttenden Dividende. Der nicht als Dividende ausgeschüttete Teil des Gewinns verbleibt im Unternehmen und wird für neue Investitionen oder zur Schuldentilgung verwandt.
Rein theoretisch ist es für den Aktionär gleichgültig, ob er seinen Anteil am Unternehmensgewinn als Dividende ausgezahlt bekommt oder ob der Gewinn im Unternehmen verbleibt. Jede Dividendenauszahlung führt nämlich zu einem entsprechenden Kursrückgang, dem "Dividendenabschlag“. Er ist am Tag nach der Hauptversammlung, an dem traditionell die Dividende ausgezahlt wird, deutlich im Kursverlauf zu erkennen. Der Kurs nach Dividendenausschüttung wird deshalb im Kurszettel mit dem Zusatz "exD“ versehen, damit kein Anleger fälschlicherweise glaubt, der Wert der Aktie sei gesunken, während tatsächlich nur ein Teil des Unternehmenswertes als Dividende ausgeschüttet wurde.
Tatsächlich wird über die Höhe der Dividende auf den Hauptversammlungen aber oft kontrovers diskutiert. Vielen Anlegern sind die Dividendenzahlungen als regelmäßiger Einkommensstrom lieber als die Möglichkeit, einige wenige Aktien zu verkaufen und so Gewinne zu realisieren – angesichts der Kursschwankungen der letzten Jahre durchaus nachvollziehbar.
Bis vor kurzem war jedoch unbekannt, welche Interessen die deutschen Aktionäre in ihrer Gesamtheit wirklich haben. Eine von der Deutschen Post AG im Jahre 2005 unterstützte Umfrage der Ruhr-Universität Bochum unter mehr als 800.000 Aktionären mit über 80.000 beantworteten Fragebögen – weltweit die größte Umfrage unter Anlegern – ermöglicht nun erstmals wissenschaftlich abgesicherte Aussagen über die Einstellung der Anleger gegenüber Dividenden.
86 Prozent der Aktionäre bevorzugen eine Kombination aus Dividende und Kurssteigerung, wobei eine Präferenz für höhere Kurssteigerungen erkennbar ist. Nur acht Prozent setzen ausschließlich auf Kurssteigerungen und würden auf die Dividende verzichten. Noch weniger, nämlich nur drei Prozent, bevorzugen eine Ausschüttung des ganzen Gewinns und verzichten dafür auf Kurssteigerungen. Die aktuelle Dividendenpolitik der deutschen Aktiengesellschaften entspricht somit den Wünschen der meisten Aktionäre.
Börsenratgeber 02/2005
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