Im Artikel "Weltaktienindex MSCI World - So funktioniert das globale Börsenbarometer" von Sara Zinnecker und Markus Neumann wird mittels Berechnung der historischen Renditen über 5-, 10- und 15-Jahreszeiträume anschaulich gezeigt, welchen Einfluss die Investitionsdauer auf die Schwankungsbreite der Renditen hat. Allerdings enthält die Tabelle "Durchschnittliche Renditen einer Anlage in den MSCI World" in der letzten Spalte "Mittlere Rendite p.a." Zahlen, die sich mir intuitiv nicht erklären. Denn wenn über alle 5-Jahreszeiträume hinweg die Durchschnittsrendite gebildet wird, sollte sie ähnlich oder gar identisch zur durchschnittlichen Rendite über alle 15-Jahreszeiträume sein. Mir sind dann aber doch zwei mögliche Erklärungen eingfallen:
- Zum einen sollte klargestellt werden, ob zur Berechnung der Durchschnittsrendite das arithmetische oder geometrische Mittel verwendet wurde. Das geometrische Mittel ist die bessere Wahl und ich nehme an, dass es auch verwendet wurde, um den Duchschnitt über alle Zeiträume hinweg zu bilden.
- Die wahrscheinlichere Erklärung dafür, warum die mittlere Rendite p.a. umso größer ist, je kürzer die betrachteten Zeiträume sind ist aber wohl, dass einige Jahre innerhalb des 42-Jahreszeitraums unterschiedlich gewichtet werden, wenn Durchschnitte von Durchschnittsrenditen gebildet werden. (So wird bspw. das Jahr 1975 bei allen drei Berechnungen der "mittleren Rendite p.a." jeweils einfach gewichtet, da es immer nur im ersten 5-, 10- und 15-Jahreszeitaum auftaucht. Das Jahr 1995 wird bei der Berechnung aber unterschiedlich gewichtet, da es in 5, 10 bzw. 15 Zeitfenster einfließt bevor anschließend der Durchschnitt über alle Zeitfenster berechnet wird.) Eine Erklärung für die unterschiedlichen Durchschnittsrenditen könnte also sein, dass die Renditen in den Jahren in der Mitte des Zeitraums 1975-2016 (also z.B. 1990-2002) etwas niedriger war als an den "Rändern" und so (durch die 10- bzw. 15-fache Gewichtung) die "mittlere Rendite p.a." in den 10- und 15-Jahresbetrachtungen nach unten ziehen.
Ich konnte die historische Entwicklung des MSCI World nicht auf die Schnelle nachprüfen, um Erklärung Nr. 2 zu untermauern oder widerlegen. Es wäre aber schön, einen Kommentar der Autoren zur Berechnungsmethode für die letzte Spalte der Tabelle zu erhalten.
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